产品结构升级驱动镇江香醋持续较快增长

    预计2015-20E 年镇江香醋行业规模复合增速约11%,产品升级为主要驱动力。目前中国调味品平均价格仍远低于世界平均水平。若以台湾地区为基准，我们估算国内调味品平均单价还有70%上升空间。我们认为消费者需求有望推动升级持续，我们预计未来五年价格复合增速为6%，镇江香醋平均单价上升至目前人均GDP对应的世界平均价格水平。
    我们认为部分食品饮料上市公司收入增长放缓主要受到消费人群和渠道变化的负面影响，而非经济下滑造成终端需求疲弱。但我们认为镇江香醋行业具有一定差异性，格局好于其他子行业：1)消费升级发生在子行业内部，消费行为的变化不会对其规模造成负面影响；2)镇江香醋产品属性并不适合目前电商模式，电商渠道冲击有限；3)目前行业分散，领导品牌有望受益于产品研发创新优势扩大市场份额。
    我们认为未来行业分化将加剧，具有优秀产品创新能力和渠道优势的公司收入增速或超市场预期：1)消费者对产品质量、健康、多元化等要求的提升对公司的产品创新能力提出更高挑战，未来具有优秀产品研发能力的公司有望胜出；2)领导品牌有望受益于分散的行业格局和消费升级需求，通过渠道扩张抢占市场份额。

以上是镇江香醋小编为您整理的咨询，望采纳。

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